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腾讯控股(00700 HK):在线广告业务预计进一步上涨

原标题:腾讯控股(00700 HK):在线广告业务预计进一步上涨 来源:国泰君安香港

腾讯2020年第四季度非IFRS股东净利润分别同比增长30.3%以及环比增长2.8%至人民币332.07亿元,高于市场预期1.7%,但低于我们预期6.8%,主要是由于低于预期的在线游戏业务收入增长。

由于公司PC客户端游戏业务在2020年第四季度低于预期的表现,我们分别将2021-2022年在线游戏收入下调了1.8%和1.8%。但是,我们对公司的智能手机游戏业务持正面看法,并预计其在2020年到2023年的年复合增长率将达到11.3%。我们认为公司的存量主打游戏(例如《王者荣耀》以及《和平精英》)在2021年仍将保持稳定的表现。

我们分别上调2021-2022年在线广告收入0.4%和0.3%。我们预测媒体广告将在2021年显示出强劲的复苏,预计同比增长14.3%。另一方面,我们认为小程序、公众号和视频号之间的协同作用将进一步推动社交广告和其他广告的收入增长。

我们维持投资评级为“买入”并上调目标价至790.00港元。新目标价分别相当于42.2倍、36.4倍和32.0倍2021-2023年非IFRS市盈率。我们的目标价基于分类加总的估值方法,反映了公司在线游戏业务的稳定增长以及在线广告业务的进一步复苏。

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